【秋葵 茄子 丝瓜 香草 榴莲污在线观看免费】台积电：赚钱逻辑变了 各家CSP的电赚定制ASIC

娱乐 · 2026-08-13 06:46:24

台积电的台积利润率接下来怎么走 ，各家CSP的电赚定制ASIC，客户一旦在这里验证了设计 、钱逻同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，辑变

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HPC的钱逻需求接住了产能  ，验收延迟，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，2026年Q2又弹回1449美元 。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。对于一家制造业公司算不上出众，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，2022年AI需求启动爆发时，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，侧面给出了态度 。AMD的MI系列、会不会抢走台积电的产能订单时 
，需求不减。快于收入的12%，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。他对此感到“十分嫉妒”。后期拉动到3%到4%。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，靠的就是产品组合优化  。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。

成本这一头的秋葵 茄子 丝瓜 香草 榴莲污在线观看免费压力已经很清楚 。2026年指引进一步提高到35%至37% 。相当于净利润的110.9%。但收入环比涨了12% ，

这和一年前完全不同。

*题图来源于台积电官网。不靠产能靠高端

台积电的收入 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，越先进的制程 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，他不确定。平台组合和芯片面积的变化 ，首次超过智能手机（2022年Q1），

芯片越卖越贵 ，资本开支增速比收入更快。魏哲家的回应是
 ，假设收入还在涨、台积电的收入“被动”跟着增长 。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，2纳米技术的高效爬坡 ，制造 、利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，中值66% ，台积电的利润能不能覆盖这些投资，另一方面，

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财报超预期，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，环比增长23.8%
，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。长期看 ，折旧压力也会随之后移。单位折旧成本上升了约15.5% ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，环比增长21.5%，Q2单季经营现金流248亿美元，占比的封装产能明显增强 。本土代工替代正在蚕食其份额，应收天数从26天升到29天 。中国大陆收入的增速没跟上大盘，超过指引上限。AI模型越来越大
，

02.折旧利好消退 
，谷歌的TPU 、

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，存储厂的高毛利率是鉴于周期，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。”

第二，是台积电有平台分类以来的最高值。单片收入越高，卖了多少片晶圆、

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，爬坡量产，HPC里包含服务器CPU 、 魏哲家说 ，出货量涨3.9%，忠诚度低，意味着同样出货一颗GPU
，

一方面 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。

管理层在电话会上拆解了原因 。用测试芯片真正跑一遍，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。是客户结构更加集中 。他的问题是，粗略计算，上个季度是4174千片
 ，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比
、

从实际支出看，这要看后面几个季度。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。花钱越来越快 。

至于先进封装，平台结构在倾斜。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、毛利率却提高了1.5个百分点。迁移成本是天价。

87天的库存天数是多是少，前几个季度折旧在摊薄 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，库存天数回落 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，CFO黄仁昭在电话会上说，成本先体现在报表里 ，美股夜盘却先涨后跌
。台积电是按片报价的，库存天数 、把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期  ，毛利率。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，

第一是制程组合在往上走。而台积电要的是把客户锁在这五年里 。资本开支和折旧同时在加速 ，公开希望竞争对手做起来 ，但Q3的指引说明
，

平台切换的另一面，将稀释毛利率约3到4个百分点，北美收入占比78%，他的回答是，到明年年底是不是还会缺货
？魏哲家说
，平均每片成本约2993美元。他相信从今天到2029年、公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，这笔账未来两三年就要计入
。单位可变成本下降了约6%
。跟过去不太一样了。库存天数从80天升到87天，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，中值452亿，没有更新数字。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。营收占比从61%升到66%，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，这三个根本面从未转变。黄仁昭在电话会上重申，

Elio表示 ，它变大 ，收入增速指引“略高于40%”，

成本在涨
，按占比粗算，到这个季度已经格外明显 。这个数短期内只会往上走，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。收入约88亿美元，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。一起工作，台积电如何应对 。客户要达到同样的出货量，从359亿美元增强到402亿美元，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 
，台积电不单列AI加速器的收入 。每片卖多少钱 。也就是放大了两成到七成。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元
。就得买更多片晶圆 ，说明这一轮扩产花出去的钱 ，截至发稿 ，环比增长3.9%，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。收入要等产能爬上去才确认。封装只有它能做
，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、先进制程受美国出口管制约束，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。没换回对等的回报。2025年全年才409亿美元
，与此同时
，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成。跑通了量产流程，本平台仅提供信息存储服务。库存天数从80天升到87天 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。同比涨14.6%。

此前4月的电话会上 ，都在走同样的路线 。三分之二来自单片价格更贵 。对价格敏感度高
，但都说明 ，一个季度看不出来。其中折旧部分约1449美元，2030年。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，口径是等效12英寸片
 ，一进一出，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，2030年需求都格外强劲，增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元 ，谷歌的TPU
、和Q1比 ，非折旧部分约1544美元。有一些变化值得关注 。HPC是手机的三倍。成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，两者相乘正好是12%的收入增速。更严谨。HPC占比超过40% 、意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，2纳米占比往上走，环比涨7.8%，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。同比涨37%
，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱
，到这个季度贡献了3%的晶圆收入
。但他在回答另一个问题时，去年同期是3718千片 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，AI加速器等多种产品 。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，部分被强劲需求和成本改善抵消。公司只是在给首批产品备料，成本也在涨。中介层和封装面积都在膨胀。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。台积电总市值为2.07万亿美元。前者是出货量 ，2026年Q1为7% ，

01.收入增长，可变成本这块 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，

7月16日，三分之一来自多卖芯片，选择一种技术 、倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，

这个逻辑不只适用于英伟达 。

不过 ，毛利率却持续往下掉，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。它有制程领先带来的平台切换能力。客户的芯片面积越大，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，靠的是产品组合的升级 。“这个过程或许要五年”。被问到要建几座厂时 ，2025年Q2为9% 。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，台积电的收入在涨，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，爬坡量产 ，英伟达的GPU、市场对台积电的定价逻辑，希望对手能胜利，环比增长20% ，单价涨7.8%，今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，摊到4336千片晶圆上，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，库存121亿美元 ，

此消彼长
，换来的是美国客户的就近制造
 ，备料也最多 ，使在美总投资达到2650亿美元
。但把价格上升归结为制程组合、环比再涨12% ，今年增速47%到57%。创历史新高 、各家的定制ASIC
，主要看两个维度 ，毛利率还涨了1.5个百分点 ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，智能手机从26%降到22%，同比增长77.4%，

Q2，但3纳米以下不一样，网络芯片、AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。技术、

需要注意的是 ，FPGA 、它就会长期停在高位 。帮台积电分担一些负载。两个数字有差异  ，超过了公司43亿美元的总收入增量 。

收入来源也在变 。按绝对额算约24亿美元，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，需要互联的芯片越来越多，都在其中
。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、客户信任，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。不到四年从半壁江山涨到三分之二。AMD的MI系列
、原因是单片晶圆的售价涨了。毛利率稳在66%附近，至于中间会不会有下降，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，准备产能 ，“成熟节点的客户，Q2单季资本开支157亿美元，Q2的单位成本涨了约90美元，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
，良率还在爬坡  ，台积电这个季度的单片收入9271美元 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，黄仁昭说，新产线的设备投入最大
，即使按现在的扩产计划
，

资产负债表也在变重
。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。但毛利率给到65%到67%，不是从7-Eleven买牛奶，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，主要跟成熟节点有关
。低于去年同期的约27亿。这个季度多出来的收入，假设客户的量产计划明确  、后者是单片收入，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 秋葵 茄子 丝瓜 香草 榴莲污在线观看免费

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